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女性可能比男性更善于投资

2021-11-25  分类: 杂文随笔  参与: 人  点这评论

在投资领域,绝大多数成功的投资者都是男性。因此,你可能会认为,男性可能比女性更善于投资。但事实可能并非如此。这篇文章来自编译,作者在文中结合两篇投资机构的分析报告及多篇研究结果,提出了女性可能比男性更善于投资的观点,并且在文中展开了有关分析。




全球知名证券零售商美林证券(Merrill Lynch)的两位早期创始人中,查尔斯·美林(Charles Merrill)是一名男性,埃德蒙·林奇(Edmund Lynch)也是一名男性。


同样,高盛集团(Goldman Sachs)的两位早期创始人中,马库斯·戈德曼(Marcus Goldman)和塞缪尔·萨克斯(Samuel Sachs)都是男性。


嘉信理财集团(Charles Schwab Corporation)的创始人查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)是男性,股票经纪公司(EF Hutton)的联合创始人爱德华·法兰西斯·赫顿(Edward Francis Hutton)也是男性。


另外,电影《华尔街》(Wall Street)的主角、说出那句经典台词“贪婪是个好东西”的戈登·盖戈(Gordon Gekko)是典型的阿法尔男(译者注:社会顶层男性),还有被称为“华尔街之狼”的美国股票经纪人、励志演说者、作家乔丹·贝尔福特(Jordan Belfort),也是男性。


这些人物或角色全部都是男性。无论是英雄还是恶棍,无论是赢家还是输家,无论是现实还是虚构,我们所知的标志性投资者,都是男性。


然而,事实并非如此。实际上,女性往往更擅长投资。




图片来源:Fidelity


据富达投资(Fidelity)前不久发布的最新分析报告显示,在10年的时间里,其女性客户的年平均投资回报比男性客户高0.4%。虽然这看起来可能不算多,但几十年下来,这个差距可以增加到数万美元甚至更多。


富达投资女性投资者和客户契合主管洛娜·卡普斯塔(Lorna Kapusta)表示:“要像女性一样投资,这就是你应该从中学到的东西。”


这并不是研究人员首次发现女性才是更出色的投资者。然而,其中令人惊讶的地方在于,女性和男性似乎都没有意识到这一点。因此,他们错失了一些重要的经验教训,那些也许是可以让自己投资更出色的经验教训。


富达投资的研究分析,数据来源于该机构2011年至2020年的520万个投资客户账户(值得注意的是,有的客户可能持有多个账户)。它主要参考的数据来自于个人退休账户、529教育基金计划账户,以及由客户个人管控的基本投资账户,但不包括401K退休计划账户。


译者注:529教育基金计划的得名,来自于美国税法的529条款(Section 529)。家长可以为孩子开设一个529计划账户,然后把钱存入账户内用于投资或储蓄。这笔钱只要最后用于合法大学教育开支,其增值部分可享受免税优惠。401K退休计划则是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的养老保险制度。


值得一提的是,这项研究没有针对任何投资策略进行筛选,研究对象既包括交易个股的投资者,也包括投资互惠基金的投资者。


女性投资者的投资回报相对较高,主要体现在其交易的方式上,或者更直白一点,是她们不会频繁操作的事实。富达投资的客户中,女性投资者买入和卖出的交易次数只有男性投资者的一半。


此外,与富达基金并列为美国两大基金管理公司的基金管理公司先锋领航(Vanguard),在研究与富达那项研究所涵盖的同一个十年期间其管理的退休金账户时,也发现了类似的模式。


在2011年至2020年期间,每年通过这些账户交易的男性投资者数量比女性投资者多至少50%。


这一现象不容乐观。在2000年发表在《金融杂志》(Journal of Finance)上的一篇题为《交易有损财富》的经典论文中,两位教授布莱德·巴伯(Brad M. Barber)和特伦斯·奥迪恩(Terrance Odean)也证实了这一发现。


在1991年到1996年期间,交易频率最高的个人投资者,其年收益率比股市整体表现还低6.5%。


第二年,这两位教授又在另一篇发表于《经济学季刊》(The Quarterly Journal of Economics)的题为《男孩至死是少年》的论文中,研究和讨论了交易与性别的问题。


不可否认的是,女性投资者的交易次数也超过了应有的水平。从1991年到1997年期间,她们的交易直接导致其净收益每年下降了1.72%。相比之下,同一时期男性投资者更频繁的交易,导致其净收益每年下降了2.65%。


这一组数据之间的差额,即0.93%,仍然比前文中富达投资那份分析报告中的提到的0.4%高出一倍之多。




图片来源:corporatefinanceinstitute


那么,为什么男性投资者的交易频率如此之高?对此,巴伯和奥迪恩教授认为,男性投资者总是过度自信。


他们的过度自信又从何而来?几年前,一位将研究方向转向至投资领域的神经学家威廉·伯恩斯坦(William J. Bernstein)称,这种过度自信源自于睾酮。


这种类固醇荷尔蒙会给投资者带来三个问题:它可以减少投资者的恐惧感,增加投资者的贪婪心理,并且会导致投资者产生过度自信。


“睾酮在维持肌肉强度和质量、维持骨质密度及强度、提神及提升体能等方面都起到良好的作用,但对个人判断却没有太大的好处。”伯恩斯坦说。


如果你没有较强烈的恐惧感,那么在市场处于下跌行情时,由于你可能在错误的投资类型上投入过多资金,你更有可能遭受重创。同样地,过多的贪婪,也会增加风险系数。


至于过度自信,伯恩斯坦则分享了一个自填式测试问题,“我对自己所做的事情有多大的把握?”


伯恩斯坦也是包括《投资者宣言》(The Investor’s Manifesto)在内的多部畅销书籍的作者。“在金融领域,你如果对所有事情都有极度把握的话,那你简直就疯了。”他说。


相比之下,女性投资者的自信可能相对不足。富达投资关于这一主题的研究发现非常令人沮丧:据其2017年展开的一项调查显示,只有9%的女性投资者认为,她们作为投资者的投资表现会胜过男性投资者。




图片来源:Fidelity


今年,只有14%的女性投资者表示,她们对储蓄和投资了解很丰富,而对自己的投资决策表现出自信的女性投资者则有33%。


那么,我们是如何走到这一步的呢?有些答案是显而易见的,至少对异性恋婚姻中的女性来说是这样。


长久以来,家庭关系中,多数丈夫根本不会让妻子参与投资。他们认为,男人是家中唯一或主要的挣钱者,因此有权掌控投资决策。或者,他们可能有一种迷之自信,认为自己比妻子更适合参与投资。因此,在没有投资经验的背景下,就很难获得投资方面的自信。


此外,尝试去投资也是在不了解全局信息的前提下所做出的决策。来自美国俄勒冈州波特兰市的理财规划师、理财咨询机构MoneyZen创始人玛尼莎·塔克(Manisha Thakor)表示,这对女性来说可能相当难。


塔克提到非营利组织编程女孩计划(Girls Who Code)创始人拉什玛·萨贾尼(Reshma Saujani)在一场TED演讲中针对这一话题所讲的内容,“女性所接受的教育,就是要变得完美,在真正做出决策之前,要对所有情况了如指掌。相比之下,男性则更倾向于没有在对所有情况了如指掌的情况下做决策。”


富达投资的主管卡普斯塔也认为,在一定程度上,过度自信导致了如今金融服务业所出现的这一局面。


“这是行话。”她说,“什么阿尔法男,贝塔男,甚至是全新解决方案的命名方式。比如,机器人投资顾问(Roboadviser)。到底什么是机器人投资顾问?”


在投资领域,不应该存在一些奇怪或复杂的描述或表达。你只需要做的,就是买几只基金,投资于某些某类特定细分市场中的股票或债券,根据自己的投资目标和投资时间,承担合理的风险,然后把用于投资的钱放在那里不动,直到你需要它的时候再取出来。


最后这部分相当重要,毕竟,投资能否成功,在很大程度上都与你的投资行为有关。你可以在五分钟内了解投资的基础知识,但你可能需要花五十年甚至更长时间,才能让自己更好地管理自己的投资情绪,从而实现投资成功。


这就是像富达投资那份研究分析报告所希望分享的内容。每当有类似的研究报告或分析出现的时候,都值得把这些结果分享给所有人,从而让更多的女性能够敢于尝试投资,并保持这种投资习惯,最终带来巨大的投资回报。


你可能会问,这里是否存在默认刻板印象的风险?当然。这只是我们所说的一般情况。但实际上,我们身边到处都是不自信的男性,以及无所畏惧的女性。许多年轻男性更是因为仰慕享有“女版巴菲特”等美誉的投资人凯瑟琳·伍德(Cathie Wood),而把她说的每一句话都牢记在心里。




方舟投资(ARK invest)创始人凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)。图片来源:Fortune


当然,缺乏恐惧和高于平均水平的贪婪,也可能会让幸运的投资者变得富有,不分男女。他们将所有的钱都投资于一个篮子中,但实际上这个篮子里只有少数几只最终表现良好的股票。


然而,只有在他们长期投资于这个篮子的股票,并且不会出现低抛高吸这种投资错误的前提下,这种幸运才会降临于他们身上。


前不久,加利福尼亚大学伯克利分校哈斯商学院(University of California-Berkeley, Haas School of Business)金融学教授、前文提到的两位教授之一的奥迪恩教授在接受采访时,也给一些人出了一个主意。毕竟,富达投资那份研究分析中的投资账户中,有部分资金很可能是某种意义上“不是钱的钱”。


他称,如果投资者把投资于股票当作一种乐趣,并且输得起的话,那么把投资于股票当作赌博来看的话,他也是没有任何反对意见的。


也许,这一部分用于所谓赌博的资金仅占总仓位的10%,其余的资金则用于长期投资自己看好的其他股票和债券组合。


对于异性恋婚姻中的女性和同性恋婚姻中的男性而言,有一个需要注意的问题是,如果你在很久之前就将投资责任转交给了你的丈夫,那么,现在也许是跟他展开小闲聊的好时机,从而确保你的家庭在投资方面有遵循前面提到的“一九法则”。


“并不是每个丈夫都会在外面‘赌博’。”奥迪恩说,“但如果你的丈夫是的话,你可能希望确保的是,他用于赌博的钱只是一小部分,而不是一大部分。”


卡普斯塔说,无论如何,伴侣之间每年都应该针对投资策略展开一次讨论。值得注意的是,这也应该注意避免演变成一种争执。


“彼此坐下来喝一杯也是挺好的”她说。


而且,这可能还会让伴侣彼此发现对方身上更多的优点。


译者:俊一


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